中国联通(600050):业绩有所改善 估值仍旧偏高
中国联通于2011年10月28日公布了三季报,数据显示2011年前三季度,公司共实现营业收入1605.95亿元,同比增长23.7%,实现归属于上市公司股东净利润14.06亿元,比上年同期增长31.8%,实现基本每股收益0.0663元。 公司营业收入增速提高,今年Q1~Q3同比增速分别达到21.3%、24.5%、28.7%,主要由于3G业务及宽带业务收入的迅速提升。今年前三季度3G业务实现营业收入229.03亿元,占移动业务收入的比重同比提升了17个百分点,达到29.3%,宽带业务实现营业收入269.86亿元,占固业务收入比重同比提升了6个百分点,达到42.6%。
受人力成本上涨、通胀压力上升等因素影响,公司今年前三季度成本费用同比上升24.8%。此外,公司折旧摊销、运营支撑以及3G手机补贴成本同比也有较大幅度提升,同比分别增长了5.9%,11.3%以及328.28%。 公司今年调整了3G扩张策略,以千元智能手机作为突破口力图打开中低端市场。我们预计,随着中低端用户的增多,公司3G手机补贴支出增长趋势将放缓,在一定程度上将缓解公司的成本压力。 我们预计随着公司营业收入的提高以及成本的降低,公司的效益有望得到显著改善,预期2011-2013年将实现每股收益0.10、0.15及0.19元,对应目前股价53、36及29倍市盈率。考虑未来公司有可能面临更为严峻的竞争压力,我们认为公司目前估值偏高,给予"观望"评级。
